Medidas alternativas de rendimiento

Presentamos nuestros estados financieros consolidados conforme con las NIIF-UE y la Parte 9 del Libro 2 del Código Civil neerlandés. Además, en el Informe de Gestión y en los Estados Financieros Consolidados, la Dirección proporciona otras medidas financieras no reguladas por las NIIF, a las que nos referimos como «APMs» (Medidas Alternativas de Rendimiento) de acuerdo con las directivas de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) o «medidas no NIIF».

Al considerar el rendimiento financiero del negocio, analizamos ciertas medidas no NIIF, que clasificamos como:

• Medidas no NIIF relacionadas con los Resultados Operativos, incluyendo Resultado de Explotación (RE) ajustado, y margen Resultado de Explotación (RE) ajustado, Resultado Bruto de Explotación (RBE) Ajustado y Margen Resultado Bruto de Explotación (RBE) Ajustado, Crecimiento Comparable o «Like-for like» («LfL»), Ajustes a Valor Razonable y Cartera.
• Medidas no NIIF relacionadas con la liquidez y los recursos de capital, incluida la deuda neta consolidada y la liquidez ex-proyectos de infraestructuras.
• Otros APM: Rentabilidad total para el accionista, Inversión gestionada y Valor económico generado y distribuido.

Estas medidas no basadas en las NIIF y APM no se auditan y no deben considerarse alternativas al resultado consolidado del periodo, el resultado de explotación, los ingresos, la caja generada por las actividades de explotación o cualquier otra medida de rendimiento derivada conforme con las NIIF como medidas del rendimiento de explotación o los flujos de caja operativos o la liquidez. Creemos que estas medidas son métricas comúnmente utilizadas por los inversores para evaluar nuestro rendimiento y el de nuestros competidores. Creemos además que la divulgación de estas medidas es útil para los inversores, ya que estas medidas forman la base de cómo nuestro equipo ejecutivo y el Consejo evalúan nuestro rendimiento. Al divulgar estas medidas, creemos que creamos para los inversores una mayor comprensión y un mayor nivel de transparencia en la forma en que nuestro equipo directivo opera y nos evalúa, y facilita las comparaciones de los resultados del período actual con períodos anteriores. Aunque en el sector en el que operamos se utilizan ampliamente medidas similares, las medidas financieras que utilizamos pueden no ser comparables a las medidas de denominación similar utilizadas por otras empresas, ni pretenden sustituir a las medidas de rendimiento o situación financieros elaboradas de conformidad con las NIIF-UE.

1. Medidas no NIIF: Resultados de explotación

1.1 Resultado de Explotación (RE) ajustado y margen Resultado de Explotación (RE) ajustado

El RE ajustado se define como nuestro beneficio/(pérdida) neto del periodo excluyendo el beneficio/(pérdida) neto de impuestos de las actividades discontinuadas, el impuesto sobre beneficios/(gasto), la participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia, los ingresos/(gastos) financieros netos y el deterioro y enajenación de inmovilizado. El RE ajustado es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse una alternativa al beneficio neto o a cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada conforme a las NIIF. El RE ajustado no tiene un significado normalizado y, por lo tanto, no puede compararse con el RE ajustado de otras empresas.

El margen RE ajustado se define como el RE ajustado dividido por nuestros ingresos del periodo correspondiente.

1.2 Resultado Bruto de Explotación (RBE) ajustado y margen Resultado Bruto de Explotación (RBE) ajustado

El RBE ajustado se define como nuestro beneficio/(pérdida) neto del periodo excluyendo el beneficio/(pérdida) neto de impuestos de las actividades discontinuadas, el impuesto sobre beneficios/(gasto), la participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia, los ingresos/(gastos) financieros netos, el deterioro y la enajenación de inmovilizado y los gastos por depreciación y amortización de inmovilizado y derechos de uso. El RBE ajustado es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse como una alternativa al resultado neto o a cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada de conformidad con las NIIF. Utilizamos el RBE ajustado para proporcionar un análisis de nuestros resultados operativos, excluyendo la depreciación y la amortización, ya que son variables no monetarias, que pueden variar sustancialmente de una empresa a otra en función de las políticas y la valoración contables de los activos. El RBE ajustado se utiliza como una aproximación al flujo de caja operativo antes de impuestos y refleja la generación de caja antes de la variación del capital circulante.

El RBE Ajustado es una medida ampliamente utilizada para seguir nuestro rendimiento y rentabilidad, así como para evaluar cada uno de nuestros negocios y el nivel de endeudamiento comparando el RBE Ajustado con la Deuda Neta Consolidada. Sin embargo, el RBE Ajustado no tiene un significado estandarizado y, por lo tanto, no puede compararse con el RBE Ajustado de otras empresas.

El Margen de RBE Ajustado se define como el RBE Ajustado dividido por nuestros ingresos del período en cuestión.

Las tablas siguientes presentan una conciliación del RBE Ajustado con nuestro beneficio/(pérdida) neto y el Margen de RBE Ajustado para los periodos indicados:

1.3 Crecimiento comparable o «Like-for-like» («LfL»)

El Crecimiento Comparable, también denominado Crecimiento «Like-for-like» («LfL»), corresponde a la variación relativa interanual en términos comparables de las cifras de ingresos, RE Ajustado y RBE Ajustado.

El crecimiento comparable o «Like- for-like» («LfL») es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse como una alternativa a los ingresos, el beneficio neto o cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada conforme a las NIIF. El crecimiento comparable o «Like-for-like» («LfL») se calcula ajustando cada año, de acuerdo con las siguientes reglas:

• Eliminación del efecto del tipo de cambio, calculando los resultados de cada periodo al tipo del periodo en curso.
• Eliminación del impacto de deterioro de los activos fijos del RE ajustado de cada periodo.
• En el caso de enajenación de alguna de nuestras empresas y pérdida de control de esta, eliminación de los resultados de explotación de la empresa enajenada cuando se produzca efectivamente el impacto, para lograr la homogeneización del resultado de explotación.
• Eliminación de los costes de reestructuración en todos los periodos.
• En las adquisiciones de nuevas empresas que se consideren materiales, eliminación en el periodo actual de los resultados de explotación de dichas empresas, salvo en el caso de que esta eliminación no sea posible debido al alto nivel de integración con otras unidades de reporte. Las empresas significativas son aquellas cuyos ingresos representan ≥5% de los ingresos de la unidad de reporte antes de la adquisición.
• En caso de cambios en el modelo contable de un contrato o activo específico, cuando sean significativos, la aplicación del mismo modelo contable al resultado de explotación del ejercicio anterior.
• Eliminación de otros impactos no recurrentes (principalmente relacionados con impuestos y recursos humanos) considerados relevantes para una mejor comprensión de nuestros resultados subyacentes en todos los periodos.

Utilizamos el Crecimiento Comparable o «Like-for-like» («LfL») para proporcionar una medida más homogénea de la rentabilidad subyacente de los negocios, excluyendo elementos no recurrentes que inducirían a una interpretación errónea del crecimiento reportado, impactos tales como movimientos en los tipos de cambio, o cambios en el perímetro de consolidación que distorsionan la comparabilidad de la información. Además, creemos que nos permite proporcionar información homogénea para una mejor comprensión del rendimiento de cada uno de nuestros negocios.

Las siguientes tablas muestran una conciliación de los ingresos en términos comparables con nuestros ingresos en los periodos indicados:

1.4 Ajustes por valor razonable

Los Ajustes por Valor Razonable corresponden a los ajustes de nuestra cuenta de resultados en relación con resultados anteriores derivados de cambios en el valor razonable de derivados y otros activos y pasivos financieros, deterioro de activos y el impacto de los elementos mencionados en los «resultados por puesta en equivalencia». Los Ajustes a Valor Razonable son una medida financiera ajena a las NIIF y no deben considerarse una alternativa a los ingresos, el beneficio neto o cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada con arreglo a las NIIF.

Utilizamos los Ajustes por Valor Razonable para evaluar nuestra rentabilidad subyacente, ya que excluye los elementos que no generan caja y que pueden variar sustancialmente de un año a otro debido a la metodología contable utilizada para calcular el valor razonable.

La siguiente tabla muestra una conciliación de los Ajustes por Valor Razonable con las partidas correspondientes de nuestra cuenta de resultados para los periodos indicados:

1.5 Cartera

La Cartera corresponde a nuestros ingresos pendientes de ejecución correspondientes a aquellos contratos que tenemos firmados y sobre los que tenemos certeza sobre su futura ejecución. La Cartera se calcula sumando los contratos del año en curso al saldo de la Cartera de contratos del final del año anterior, menos los ingresos reconocidos en el año en curso. El ingreso total de un contrato corresponde al precio o tarifa acordada correspondiente a la entrega de bienes y/o a la prestación de los servicios contemplados. Si la ejecución de un contrato está pendiente del cierre de una financiación, los ingresos de dicho contrato no se añadirán al cálculo de la Cartera hasta que se cierre dicha financiación.

Utilizamos la cartera como indicador de nuestros ingresos futuros, ya que refleja, para cada contrato, los ingresos finales menos el importe neto del trabajo realizado.

No existe una medida financiera comparable a la cartera en las NIIF. Esta conciliación se basa en que el valor de la cartera de una obra concreta, que está compuesta de su valor de contratación menos los trabajos de construcción realizados, que es el principal componente de la cifra de ventas. Por lo tanto, no es posible presentar una conciliación de la cartera con nuestros estados financieros. Consideramos que la diferencia entre la obra ejecutada y los ingresos consignados para la División de Construcción en los Estados Financieros es atribuible al hecho de que éstos están sujetos, entre otros, a los siguientes ajustes (i) ajustes de consolidación, (ii) cargos a empresas conjuntas, (iii) venta de maquinaria y (iv) Confirmación de ingresos.

La siguiente tabla muestra la cartera de la División de Construcción a 31 de diciembre de 2023 y 2022:

2. Medidas no NIIF: Liquidez y recursos de capital

2.1 Deuda neta consolidada

La Deuda Neta Consolidada corresponde a nuestro saldo neto de caja y equivalentes (incluida la caja restringida a corto y largo plazo) menos la deuda financiera (deuda bancaria y obligaciones, incluida la deuda a corto y largo plazo), incluido un saldo relacionado con derivados de tipo de cambio (que cubre tanto la emisión de deuda en moneda distinta de la utilizada por la empresa emisora como las posiciones de caja expuestas al riesgo de tipo de cambio). Los pasivos por arrendamiento financiero no forman parte de la Deuda Neta Consolidada. La Deuda Neta Consolidada es una medida financiera que no se basa en las NIIF y no debe considerarse como una alternativa a los ingresos netos o a cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada con arreglo a las NIIF.

Además, desglosamos nuestra deuda neta en dos categorías:

• Deuda neta de proyectos de infraestructuras: deuda neta correspondiente a nuestros proyectos de infraestructuras, sin recurso al accionista o con recurso limitado a las garantías otorgadas.
• Deuda neta ex-proyectos de infraestructuras: deuda neta correspondiente a nuestros otros negocios, incluidos nuestros holdings y otras empresas que no se consideran proyectos de infraestructuras. La deuda incluida generalmente tiene recurso.

También analizamos la evolución de nuestra Deuda Neta Consolidada durante cualquier periodo relevante y la dividimos en dos categorías: (i) Deuda Neta Consolidada de las sociedades ex-proyectos de infraestructuras y (ii) Deuda Neta Consolidada de las sociedades proyectos de infraestructuras, separadas en las siguientes partidas:

• la variación de caja y equivalentes de caja, tal y como se recoge en nuestro estado de flujos de caja consolidado del periodo correspondiente;
• la variación de nuestras deudas a corto y largo plazo durante el período correspondiente; y
• cambios en partidas financieras adicionales que consideramos parte de nuestra Deuda Neta Consolidada, incluyendo cambios de caja restringida a largo plazo, cambios en el saldo relacionado con derivados de tipo de cambio, cambios en saldos de posiciones intragrupo y cambios en otros activos financieros a corto plazo.

Utilizamos la Deuda Neta Consolidada para explicar la evolución de nuestro endeudamiento global y ayudar a nuestros directivos a tomar decisiones relacionadas con nuestra estructura financiera.

También separamos la Deuda Neta Consolidada en Deuda Neta Consolidada de las sociedades ex-proyectos de infraestructuras y de las sociedades proyectos de infraestructuras, ya que nos parece útil para los inversores y las agencias de calificación crediticia mostrar la evolución de nuestra Deuda Neta Consolidada excluyendo proyectos de infraestructuras, porque la deuda de las sociedades proyectos de infraestructuras: (i) no tiene recurso a las Sociedades del Grupo o (ii) el recurso se limita a garantías emitidas por otras Sociedades del Grupo. La deuda neta de las sociedades ex -proyectos de infraestructuras es utilizada por los analistas y las agencias de calificación crediticia para comprender mejor el endeudamiento recurrido por el Grupo. Para los inversores y las agencias de calificación crediticia, es importante ver y comprender claramente si el resto del Grupo tiene alguna obligación de inyectar capital para reembolsar la deuda o subsanar cualquier posible incumplimiento de los covenant en caso de que alguna de las sociedades de proyectos de infraestructuras del Grupo obtenga malos resultados.

Además, nuestros accionistas siguen el rendimiento de nuestras sociedades de proyectos de infraestructuras sobre una base de caja, es decir, los dividendos recibidos y el capital invertido, que no figuran en nuestra variación de caja y equivalentes reportado en el estado de flujos de caja consolidado. Del mismo modo, nuestros inversores de deuda necesitan conocer los dividendos recibidos de las sociedades de proyectos de infraestructuras, ya que los parámetros clave para la calificación de los bonos corporativos son los flujos de caja de las sociedades ex-proyectos de infraestructuras (cuyo principal contribuyente son los dividendos de proyectos de infraestructuras) y la deuda neta de las sociedades de ex-proyectos de infraestructuras.

Asignamos los importes de los distintos componentes de la Deuda Neta Consolidada y su evolución, en concreto el flujo de caja, tal y como se recoge en la NIC 7, entre las sociedades de proyectos de infraestructuras y las sociedades de ex-proyectos de infraestructuras del siguiente modo:

• Las filiales consolidadas y las sociedades puestas en equivalencia se clasifican como sociedades de proyectos de infraestructuras o como sociedades que no son de proyectos de infraestructuras (sociedades ex-proyectos de infraestructuras). Estas dos categorías no se aplican simultáneamente a la misma empresa (es decir, una empresa determinada se clasifica como empresa de proyectos de infraestructuras o como ex-proyectos de infraestructuras, pero no puede ser ambas).
• Se incluye como ex-proyectos de infraestructuras a todas las sociedades (consolidadas o puestas en equivalencia) dedicadas a actividades de construcción, a las que prestan servicios al resto del grupo y a las sociedades holding (incluidas las que son accionistas directas de sociedades de proyectos de infraestructuras).
• Se incluye como sociedades de proyectos de infraestructuras, todas las sociedades (consolidadas o puestas en equivalencia) que se ajustan a la definición de «sociedades de proyectos de infraestructuras» tal y como ésta se recoge en los informes anuales de la compañía: en concreto, son sociedades, que forman parte de las actividades de autopistas, aeropuertos e infraestructuras energéticas. El Anexo I a los Estados Financieros Auditados, incluye una lista completa de nuestras filiales y empresas asociadas, incluyendo detalles de todas las empresas clasificadas como proyectos, que se identifican con una «P» en la columna «Tipo».

Concretamente, los flujos de caja de las sociedades ex-proyectos de infraestructuras se componen de los generados por todas las sociedades clasificadas como sociedades ex-proyectos de infraestructuras, una vez eliminadas las transacciones entre sociedades ex-proyectos de infraestructuras. Los flujos de caja de las sociedades de proyectos de infraestructuras se componen de los flujos de caja generados por todas las sociedades clasificadas como sociedades de proyectos de infraestructuras, una vez eliminadas las transacciones entre sociedades de proyectos de infraestructuras.

La distinción clave en la clasificación entre los flujos de caja de las sociedades ex-proyectos de infraestructuras y los flujos de caja de las sociedades de proyectos de infraestructuras es el tratamiento de las transacciones entre sociedades ex-proyectos de infraestructuras y sociedades de proyectos de infraestructuras. Estas transacciones entre empresas se componen de los dividendos pagados por las sociedades de proyectos de infraestructuras a las ex-proyectos de infraestructuras y de las inversiones de capital pagadas por ex-proyectos de infraestructuras a las sociedades de proyectos de infraestructuras. Tratamos estas transacciones del siguiente modo:

• Los dividendos percibidos por las sociedades ex-proyectos de infraestructuras de las sociedades proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de caja de las operaciones ex-proyectos de infraestructuras;
• Los dividendos pagados por sociedades de proyectos de infraestructuras a ex-proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de caja procedentes de la financiación de sociedades de proyectos de infraestructuras;
• Las inversiones de capital pagadas por sociedades ex-proyectos de infraestructuras a sociedades de proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de caja procedentes de inversiones de sociedades ex-proyectos de infraestructuras; y
• Las inversiones de capital recibidas por sociedades ex-proyectos de proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de caja procedentes de la financiación de sociedades de proyectos de infraestructuras.

Estos incluyen dividendos y otras partidas similares, que comprenden (i) intereses sobre préstamos de accionistas y (ii) reembolsos de capital y préstamos de accionistas.

La inversión en capital incluye la caja invertida por el Grupo en sociedades de proyectos de infraestructuras mediante aportaciones de capital u otros instrumentos financieros similares, como préstamos participativos. Estas transacciones entre empresas se eliminan en los flujos de caja consolidados.

La siguiente tabla muestra una conciliación de la Deuda Neta Consolidada con nuestra caja y equivalentes para los periodos indicados.

2.2 Liquidez ex-proyectos de infraestructuras

La Liquidez ex-proyectos de infraestructuras corresponde a la suma de la caja y equivalentes de caja obtenidos de nuestras sociedades ex-proyectos de infraestructuras, la caja restringida a largo plazo, así como las líneas de crédito comprometidas a corto y largo plazo que permanecen no dispuestas al final de cada periodo (correspondientes a créditos concedidos por entidades financieras que pueden ser dispuestos por nosotros dentro de los términos, importe y otras condiciones acordadas en cada contrato) y los flujos de caja de instrumentos de cobertura forward.

Utilizamos la liquidez ex-proyectos de infraestructuras para determinar nuestra liquidez para hacer frente a cualquier compromiso financiero en relación con nuestros proyectos ex infraestructuras.

En la tabla siguiente se presenta una conciliación de la liquidez ex-proyectos de infraestructuras para los periodos indicados.

3. Otras medidas no NIIF

3.1 Rentabilidad total para el accionista

Suma de los dividendos percibidos por los accionistas, la revalorización/depreciación de las acciones y otros pagos como la entrega de acciones o los planes de recompra. El rendimiento total para el accionista se presenta en la parte correspondiente a las acciones del apartado 1.1 del Informe de Gestión. En los estados financieros figura un desglose de la conciliación con el rendimiento para el accionista.

Es un indicador financiero utilizado por inversores y analistas financieros, para evaluar el rendimiento que los accionistas han recibido a lo largo del año a cambio de su contribución en capital de la Empresa.

3.2 Inversión gestionada

La inversión gestionada se presenta en el epígrafe Autopistas del apartado 1.2 del Informe de Gestión. Durante la fase de construcción, es el valor total de la inversión a realizar. Durante la fase de explotación, este importe se incrementa con la inversión adicional. Los proyectos se incluyen tras la firma del contrato con la Administración correspondiente (cierre comercial), fecha en la que normalmente se dispone de las condiciones provisionales de financiación, que se confirmarán tras el cierre financiero. Se considera el 100% de la inversión para todos los proyectos, incluidos los que se integran por puesta en equivalencia, independientemente de la participación de Ferrovial. Se excluyen los proyectos con criterios homogéneos a la salida del perímetro de consolidación.

Las inversiones gestionadas a cierre de diciembre de 2023 ascendían aproximadamente a 21,9 miles de millones de euros (21,8 miles de millones de euros en diciembre de 2022) y se componen de 23 concesiones en 10 países. La composición de las inversiones gestionadas por tipo de activo es la siguiente:

• Proyectos de Activos Intangibles bajo CINIIF 12 (en explotación), 11.639 millones de euros (11.532 millones de euros a 31 de diciembre de 2022). La inversión gestionada coincide con la inversión bruta de balance en estos proyectos incluida en la tabla del apartado 3.3.1 de las Cuentas Anuales Consolidadas, excepto por los compromisos de inversión futura y los ajustes a valor razonable: 12.816 millones de euros de las autopistas USA I-66, NTE, NTE35W, LBJ e I-77 (12.547 millones de euros a 31 de diciembre de 2022). Adicionalmente, 714 millones de euros se incluyen en España (principalmente proyecto Autema) y 721 millones de euros de Azores se incluyen en Otras Autopistas.
• Activos inmateriales CINIIF 12 (en construcción), no hay proyectos actuales en construcción.
• Proyectos de cuentas por cobrar con arreglo a la CINIIF 12: no hay proyectos en curso.
• Consolidación por puesta en equivalencia, 10.267 millones de euros (10.226 millones de euros a 31 de diciembre de 2022). Incluye tanto proyectos en explotación como en construcción que se consolidan por puesta en equivalencia, como 407ETR y ampliaciones 4.537 millones de euros de inversión gestionada al 100% (4.579 millones de euros a 31 de diciembre de 2022). En el estado de situación financiera consolidado, estos proyectos se incluyen en Inversiones en empresas asociadas, por lo que la inversión no puede conciliarse con el balance.

Datos útiles por la Dirección para indicar el tamaño de la cartera de activos gestionados.

3.3 Valor económico generado y distribuido

Definición: la información sobre la creación y distribución de valor económico proporciona una indicación básica de cómo una organización ha generado riqueza para los accionistas. Incluye información sobre cifras de ingresos, costes de explotación, salarios y prestaciones de los empleados, gastos financieros y dividendos e impuestos.

Conciliación: los datos sobre el valor económico generado y distribuido se presentan en el Anexo de Indicadores GRI, indicador 201-1, siguiendo la definición establecida por esta norma. Las cifras de ingresos, costes de explotación, salarios y prestaciones a empleados, gastos financieros y dividendos e impuestos se detallan en el apartado correspondiente del Informe de Gestión y de las Cuentas Anuales Consolidadas. La empresa presenta el cálculo del valor económico generado y distribuido de la siguiente manera: Valor Económico Retenido = Valor Económico Generado [Ingresos (ventas + otros ingresos de explotación + ingresos financieros + enajenaciones de inmovilizado + ingresos de sociedades puestas en equivalencia)]. – Valor Económico Distribuido [consumos y gastos + gastos de personal + gastos financieros y dividendos + impuesto de sociedades].

Explicación del uso: los datos sobre el valor económico generado y distribuido pueden ser útiles para conocer las cifras económicas que la empresa ha distribuido entre sus grupos de interés y qué valor económico ha retenido la empresa en forma de liquidez.

Comparaciones: la empresa presenta datos comparables para el año del informe y los dos años anteriores.

Coherencia: los criterios utilizados para calcular este indicador son los mismos que en años anteriores, y se han seguido las instrucciones del indicador 201-1 de las Normas GRI de la Global Reporting Initiative.

Medidas de rendimiento alternativas que hemos dejado de comunicar

• Dividendos recibidos: hemos incluido la definición de dividendos recibidos como parte de la sección «2.1 Deuda neta consolidada»: Estos dividendos incluyen dividendos y otras partidas similares, que comprenden (i) intereses sobre préstamos de accionistas y (ii) reembolsos de capital y préstamos de accionistas.
• Resultados proporcionales y Variación del capital circulante: Consideramos que estas medidas podrían inducir a error a los inversores, por lo que hemos decidido eliminarlas.